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嘉兴在线新闻网     2017-12-15 14:16:08     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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  AlphaGo完胜世界冠军震惊全球,有投资界人士认为,在围棋上机器人胜了并不算什么,如果在投资上尤其是炒股技术上战胜人类,那才是真正的本事。

  那么,当人工智能与资本投资,尤其是股票投资相结合,会有一番怎样的颠覆性盛况?AI能否开启投资新时代?而随着A股市场量化比例越来越高,又会带来什么样的影响?

  对此,东方财富网邀请到了万家基金量化投资部总监卞勇做客《财富观察》栏目,为投资者揭开量化投资背后的神秘面纱。

  以下为采访实录:

  东方财富网:卞先生您好,首先我们还是要来简单认识一下有关于量化投资以及相关的一些市场的一些问题,大家还是蛮关心的。其实最关心的还是期待着有朝一日出现一个所谓的一个万能钥匙,这个钥匙就是有一套程序,或者是有一套方法把它放到市场上就可以无往不利,这是大家的期望您给大家解释一下量化投资以及大家的期望能不能实现?

  卞勇:非常感谢,也谢谢有这样的机会跟大家分享一下我对量化投资的理解。刚刚您说的其实也是我们很多人追求的,就有一个圣杯,战胜所有的市场。但是,很不幸,我自己觉得没有一种量化策略是能够适应所有的市场,能够适应所有的环境。反方面来说,也没有一种历史上有效的策略它会在所有的时候都失效。我们其实要做的就是选择合适的策略,应用在合适的普通场景当中。

  我认为,其实量化投资四个字,两个词,量化+投资,它的这一个侧重点在于方法论,我投资的方式是用统计学、数学、计算机技术来帮助我们去了解数据背后的规律。但是它的落脚点其实还在这个投资上,也就是说我们投资逻辑本身是一样的,做量化投资本身还是要去区分,还是要去跟正常的做普通管理一样去区分所有的标的里面哪些是好的,哪些是不好的。只不过我们现在有了这种数学、统计、计算机以后,它能够更好地帮助我们去同时处理大量的信息,去及时地给信息做反应,能够通过量化模型,有约束地指导我们做纪律性的投资等等。所以我是要说,量化投资本身其实并不神秘,它是一种投资理念,一种投资模式。我们虽然不能说有一种量化策略是适应所有市场的,但我自己认为,随着我们整个的社会、市场的发展,我们对信息的把握能力和信息量的拥有程度的逐渐提升,量化这种投资手段,你可以某种程度上认为是高级的投资手段,能够指导、帮助我们人去拓宽我们的认识。举个最简单的例子,A股市场现在已经有三千多支股票了,作为任何一个投资经理,或者任何一个研究员来说,它能覆盖的范围绝对不超过一百个,超过这个数目以后,它其实就谈不上有太深的了解了。但是,我们每天的工作需要在三千多支股票里面去选择合适的标的。单靠个人的人脑去积累其实也是很难去完成,必须借助量化的模型,帮助我们简化世界,去认识到世界背后的规律。

  东方财富网:也就是说量化可以达到数人,或者说一个团队更多的能量,然后在投资收益上,大家期待的,或者说大家感觉的,目前的认知应该也是超额的,是这样的吗?

  卞勇:可以这么说,量化有两个比较大的特点,第一个就是您刚才说的,它的成本比较低,可复制能力比较强,这就直接决定了第二个特点,长期的累计下来,它的投资收益一定会是相对较优的,因为它降低了波动、降低的风险,也降低了成本。我们其实从海外市场和国内市场都能看到这样的数据,海外市场来说,我最近刚看的一个数据,2016年,整个全世界排名前十的对冲基金有四家是完全做量化的,其他都不做的。那么这是海外市场情况,在海外市场量化基本上已经是一个主流的投资模式了,它不像国内有专门叫量化投资基金、量化投资产品等等,它没有,它基本上在所有的产品里边或多或少的都会使用量化的成份去做投资,所以就像第一个问题说的,它就是一种投资理念。国内市场其实也相近的,我们曾经做过一个简单的统计,统计国内市场的公开信息,就是公募基金,公募量化类基金的这个表现,主动管理的量化基金在过去三年它的累计的投资收益平均数是在88%左右,三年88%的收益。那么也就相对比主动管理的股票大概是70%出头一些,混合型的要更低,大概不到60%。所以说,我们从海外市场还是国内市场来看,量化投资实际给我们带来的投资收益,其实都是比较令人满意的。

  东方财富网:但是在市场当中,我们也听到了不同的声音,比如说在大牛市当中,就比如说2015年前半年,好像量化投资不见得就能在半年里边翻几倍,但是我们想过,买支股票,捂一捂,没准就翻两倍,好像这种疯狂的大牛市当中,量化投资的收益不见得就比我们自己炒的多,是这样吗?

  卞勇:这个事情您刚才说得很好,怎么理解呢?量化投资,尤其是在股票的组合投资里面,整个量化投资的理论是建立在组合投资理论之上的,从美国大概五六十年代发端,到九十年代形成一个比较规模化的这么一个体系,然后到现在的实际应用。这个现代组合投资理论有个什么基础呢?就是我在做任何项目投资的时候,必须衡量两个方面,第一是我的预期收益,第二就是我所承担的风险。正如您刚才说的,在比如说大牛市里面,很多散户,我用一些集中投资的方式,做一些个股,也能翻倍的。但是我们要说的是,在这背后其实你承担了很多的风险。风险这个东西,并不是说实际当中亏损了它才叫风险,定义不是这样的,定义是你的这个投资组合一旦形成了以后,你的投资组合未来有可能承受的波动,我们就把它定义为风险。有些人身上你可以看到发生了,就是我涨了一倍两倍之后后面吐回去了,这个就是风险实现了。有些人可能及时出去了,可能这个风险没有实现,没被人看到,并不代表你没有承担这个风险。我要说的就是对于绝大部分散户来说,虽然我们都希望自己侥幸成为后者,就是说我及时走了,但从我们实际的统计结果来看,绝大多数的时候大家都是前者,也就是说最后你的整个投资效果相比这种量化既考虑风险,又考虑收益,在一个综合的层面上去进行投资来说,远远优于你去做一个主动的、单纯追求收益的一个表现。


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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